近期，低空经济迎来多重政策与行业利好。国家层面将低空经济列为新兴产业重点培育对象，明确提出其发展重心从。地方层面，超30个省份出台专项规划，例如深圳计划2025年建成1200个低空起降点，广东、四川等地通过专项资金和产业集群建设推动无人机物流、低空旅游等场景落地。

　　那么，我们就来看一下低空经济领域中具有代表性的四家公司，它们的优势和亮点如何，以及最新的财务表现如何，看看谁才是低空经济中的龙头。

　　优势：作为国内唯一具备军民用空管系统全产业链能力的企业，四川九洲在空管二次雷达、空中防相撞系统等核心产品上实现国产替代，军用市场占有率超80%，参与C919、国产大飞机等国家级项目。

　　亮点：低空经济政策红利下，四川九洲率先推出低空协同运行中心、飞行服务站等软件系统，并开发适配无人机的机载终端设备。2024年与四川省应急管理厅合作建设低空飞行服务保障平台，参与制定《四川省低空空域协同管理办法》，其空管系统已在全省50余个起降点部署。

　　优势：作为全球汽车金属轻量化领域的绝对领导者，万丰奥威在铝合金轮毂、镁合金压铸件等领域占据核心地位，北美市场镁合金产品市占率超65%，铝轮毂年产能达4000万套，覆盖全球主流车企，钻石DA40系列飞机全球市占率60%。

　　亮点：在低空经济领域，万丰奥威已布局电动垂直起降飞行器研发，与大众合作开发原型机，并计划2025年实现深圳珠海跨城航线商业化运营。其自主研发的纯电固定翼飞机航程达600公里，能量密度较行业均值高17%。

　　优势：作为国内规模最大的通用航空企业，中信海直运营亚洲最大的直升机队（84架航空器），覆盖海上石油服务、应急救援、海上风电运维等领域，客户包括中海油、国家电网等。公司在海上风电运维领域占据绝对优势，是国内唯一提供非窗口期直升机服务的企业，2024年新增广东湛江外罗海上风电场等项目，年飞行时长超10万小时。

　　亮点：低空经济政策推动下，中信海直加速拓展城市空中交通场景。2024年与武汉经开区、南昌高新区签署战略合作协议，投资20亿元建设通航总部基地，涵盖直升机起降点、维修中心及eVTOL研发设施。

　　优势：作为国内摩托车发动机龙头，宗申动力市占率约17%，产品适配大排量摩托车、农业机械等领域。其航空动力业务通过子公司宗申航发实现突破，200HP以下航空活塞发动机市占率超35%，产品应用于彩虹、翼龙等军用无人机，2024年航空发动机出货量突破10万台。

　　亮点：低空经济推动下，宗申动力加速布局eVTOL动力系统。2024年与赛力斯合作开发智能飞行器核心部件，氢能源动力系统送样比亚迪、宁德时代，预计2025年相关收入占比达5%。其军工订单持续增长，2024年与山河星航、中航无人机签署新订单，航空动力业务营收同比增长120%。

　　了解完四家公司的优势和亮点之后，我们再来看看它们的财务表现如何。这里我依然采用杜邦分析法，从roe的角度来考察企业的经营状况。

　　四家中，除中信海直的销售净利率提升比较明显外，其余三家均表现比较平稳，上下起伏不大。

　　目前，销售净利率最高的是中信海直的13.4%，意味着公司每卖出100元的产品，能净赚13块多，还是不错的。其次是，万丰奥威，四川九洲，宗申动力。

　　销售净利率排名为：中信海直万丰奥威四川九洲宗申动力。

　　四家中，宗申动力的总资产周转率在最近几年一直处在不断加快的过程中；而万丰奥威的总资产周转率则呈现出明显的下降状态；四川九州和中信海直的总资产周转率，整体表现为缓慢加快的节奏。

　　目前，总资产周转率最高的是宗申动力，其次是万丰奥威，四川九洲，中信海直。

　　总资产周转率排名为：宗申动力万丰奥威四川九洲中信海直。

　　四家的财务杠杆，在最近几年均呈现出缓慢走高的状态，其中尤以宗申动力的增长最为明显。

　　目前，财务杠杆最高的是宗申动力的2.213倍，其次是四川九洲，万丰奥威，中信海直。

　　财务杠杆排名为：宗申动力四川九洲万丰奥威中信海直。

　　根据公式roe = 销售净利率×总资产周转率×权益乘数， 2024 年四家公司的 roe 排名如下：

　　第一名，宗申动力： roe=4.78%×0.951×2.213 ≈ 10.08% ，其销售净利率第 4，总资产周转率第 1，权益乘数第 1。公司虽销售净利率最低，但总资产周转率最高、权益乘数最高，高周转与高杠杆弥补净利率劣势， roe 最高。

　　第二名，万丰奥威：roe= 6.48%×0.639×1.861 ≈ 7.69% ，其销售净利率第 2，总资产周转率第 2，权益乘数第 3。公司各指标较均衡，类似于木桶型公司，roe屈居第二。

　　第三名，四川九州：roe= 5.77%×0.609×2.071 ≈ 7.27% ，其销售净利率第 3，总资产周转率第 3，权益乘数第 2。公司各指标中等，和万丰奥威的情况比较相似，无突出优势， roe 排第三。

　　第四名，中信海直：roe= 13.4%×0.324×1.301 ≈ 5.65% ，其销售净利率第 1，总资产周转率第 4，权益乘数第 4。公司的销售净利率最高，但总资产周转率最低、权益乘数最低，后两项严重拖累， roe 最低，排第四。

　　总体来说，万丰奥威、四川九洲、中信海九游娱乐直、宗申动力在低空经济领域形成了差异化布局。万丰依托航空器制造与eVTOL技术抢占飞行汽车赛道；四川九洲以空管系统及低空“新基建”构建基础设施护城河；中信海直凭借直升机运营网络和政策红利拓展物流与文旅场景；宗申动力聚焦航空动力系统，发力氢能及混合动力技术。

　　四家企业分别覆盖“制造-基建-运营-动力”全产业链环节，依托各项利好加持，通过商业化场景比如物流、救援、旅游等加速落地，共同推动低空经济向万亿级市场迈进。

　　宗申动力是最渣的一家公司。2024年全年的净利润四亿多，可第二大股东和两位公司高管减持却高达八个多亿。这样的公司有前途吗？值得信任吗？

　　监制：马烨总台央视记者：吴慧彤 陈刚记者：程嘉豪 扈秀帅 宋浩 张彬 李灿彬 高欣召 占涵洋 戴鑫 编辑：刘竞阳责任编辑：刘姝杉

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